Доходности гособлигаций США выросли до максимума за 20 лет

Доходности американских гособлигаций достигли максимума более чем за 20 лет, а цены на эти бумаги — минимума за тот же период. Доходность пятилетних выпусков впервые с 2007 года превысила 5% годовых, сообщает Bloomberg.

Доходности 30-летних выпусков подскочили до 5,5%, десятилетних — до 5,2%, двухлетние приблизились к 5%. С 16 сентября базовая ставка ФРС установлена на уровне 3,75–4%. Таргет ФРС по инфляции составляет 2%.

Кривая доходности считается инвертированной, когда от коротких облигаций инвесторы ждут большей доходности, чем от длинных. Перевернутая кривая доходностей исторически предшествовала каждой из восьми последних рецессий начиная с 1960-х.

Главный экономист «Финама» Ольга Беленькая связывает рост доходностей не только с повышением ставки ФРС: «Кроме повышения ставки ФРС, это затягивание конфликта на Ближнем Востоке, то есть войны США и Израиля против Ирана, которая держит нефтяные цены на высоком уровне. Это также увеличивает инфляционные ожидания выше таргета ФРС в 2% и может требовать дальнейшего повышения ставки».

Аналитик «Цифра брокер» Саид Керимханов отмечает: «Рост инфляции ограничивает возможности ФРС по снижению ставки. Доходность американских гособлигаций на высоком уровне сохранится как минимум еще несколько месяцев».

Руководительница инвестофиса Astero Falcon Елена Нефедова объясняет, почему это касается всех рынков: «Американская безрисковая ставка задает ориентир для оценки практически всех остальных активов. Поэтому рост реальных доходностей в США автоматически повышает требования к доходности корпоративных облигаций, акций, недвижимости на развивающихся рынках».

Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев обращает внимание, что «доходности подскочили не только у американских гособлигаций, но и у долговых бумаг ведущих европейских экономик — Франции, Германии, Великобритании». По его словам, «это реакция инвесторов на продолжение конфликта на Ближнем Востоке. Конфликт длится уже полгода, и, если до конца года он не завершится, то высокие доходности по облигациям начнут оказывать негативное влияние на экономику ведущих стран-импортеров нефти и газа и следом приведут к коррекции фондовых рынков».

Что касается России, Керимханов указывает: «Для России влияние роста доходностей казначейских облигаций ограничено из-за санкций. Внешние каналы влияния на российскую экономику сводятся к спросу на российские товары, экспортной выручке и стоимости импорта. Пока рост цен на нефть для России означает рост экспортной выручки и поддержку рубля, но в конечном счете высокие мировые ставки могут затормозить западные экономики. Это может привести к падению спроса на нефть и создаст в будущем риск сокращения российских экспортных поступлений».

Что это значит: американская безрисковая ставка служит ориентиром для оценки остальных активов, поэтому ее рост повышает требования к доходности корпоративных облигаций, акций и недвижимости, в том числе на развивающихся рынках. Для российского рынка влияние ограничено из-за санкций — значимы в первую очередь спрос на российские товары, экспортная выручка и стоимость импорта. Отдельно стоит учитывать, что инверсия кривой доходности исторически предшествовала каждой из восьми последних рецессий в США начиная с 1960-х.